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光大银行2018年中报业绩点评 营收增速跟资产品德

时间:2018-09-11 20:19

业绩概述:光大银行2018年上半年营业收入同比增添12.73%,超出我们预期;归母净利润同比增加6.71%,合乎我们预期。

    边际变革点评如下:

    1.净息差改良驱动营收增速显著回升。光大银行Q2单季营收增速环比Q1提升11.44pc至18.57%,Q2净息差环比Q1提升8bp至1.67%,使得净成本收入同比降幅明显收窄。一方面,资负结构连续优化,信贷占比较年初晋升2.3pc至50.8%,进一步压降SPV投资跟传统同业;存款占比拟年初提升1.1pc至61.2%,同业负债占比进一步下降。另一方面,同业业务利差回升对净息差有显明的拉动作用。预计下半年息差将保持平稳。

    2.资产品质改进较为明显。Q2不良率环比下降8bp至1.51%,关注率较年初下降62bp至2.35%,逾期率较年初降低17bp至2.29%,逾期90天以上贷款/不良贷款较年初降落13.6pc至89.8%。主要是因为加大了对不良资产的核销跟处置力度。随着不良的前瞻性指标向好,咱们预计下半年公司资产品德或将持续向好趋势。

    投资倡导:买入-A投资评级,6个月目标价4.78元。咱们预计公司2018年-2020年的收入增速分别为12.06%、12.46%、12.37%,净利润增速辨别为6.05%、8.49%、9.56%,给予买入-A的投资评级,6个月目的价为4.78元,相当于2018年0.85XPB、7.47XPE。

    危险提示:中美贸易摩擦升级;银行连续惜贷;表外非标处理失当引发危险

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